伴随着3000点收复，市场超跌反弹战打响，医药股更是集体爆发，在市场行情波动中似乎也孕育着新的投资机遇。
近期，爱尔眼科发布2023三季报，整体来看公司发布双位数业绩增长成绩单，格外亮眼。在发布业绩后两日，爱尔眼科已经作为医疗服务龙头企业带头上扬，连续两日累计涨幅超9%。
多家券商指出，医疗大健康板块正在迎来历史底部区域，布局机遇正在显现。那么，为什么爱尔眼科在不确定的大环境中如此之“稳”？
图表一：公司股价走势图
数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至2023年10月27日收盘
医疗大健康长周期向上机会显现
从投资逻辑上来看，在人口老龄化加速不变的大环境下，医疗大健康长周期逻辑还是向好的。与此同时，一些边际向好的迹象开始显现。
国金证券发布研究报告称，三季报预期逐步明确，医疗大健康板块政策预期和业绩低点已过，四季度有望迎来业绩和政策面双重改善。医疗大健康板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。自上而下的趋势性机会不再是最大机遇，自下而上的基本面改善弹性将成为核心机会。
从估值角度来看，医疗大健康板块在近三年经历了较大的调整，目前估值已经位于历史底部。截至2023年10月25日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为26.16 倍，处于过往十年中12.92%的分位点，低于机会值29.42倍。
图表二：医药生物（申万）PE（TTM）
数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截止2023年10月26日
为什么爱尔眼科如此之稳？
在长周期投资逻辑中，能够拥有稳健发展的业绩作为支撑无疑是不错的选项，而爱尔眼科就是其中的标杆企业。
首先，在财务数据上，爱尔眼科业绩表现稳健向上。
从收入端上来看，公司在2022年Q3业绩高基数的增长基础上依旧加速前行。根据公司发布2023年三季报显示，2023年前三季度实现营业收入160.47亿元，同比增长22.5%。其中，2023年第三季度公司实现营收57.95亿元，同比增长17.22%。
从费用端来看，公司三费控制良好。2023年公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为10.01%、14.52%和0.40%，分别同比增长0.37pp、下降0.97pp以及增长0.55pp。
从利润端来看，公司毛利率与净利润双双抬升。2023前三季度公司实现归母净利润31.81亿元，同比增长34.97%；实现扣非归母净利润31.05亿元，同比增长24.03%。
其中，三季度是屈光、视光业务的传统旺季，带动整体盈利水平的抬升。2023第三季度实现实现毛利率56.3%，环比增长5.0pp；归母净利润14.69亿元，同比增长37.82%；扣非净利润13.46亿元，同比增长20.07%。
图表三：公司营业收入与归母净利润情况
数据来源：WIND，格隆汇整理
其次，在业务能力上，爱尔眼科稳健经营，公司“1+8+N”战略成为其业绩发展的重要驱动因素。
回顾过往，非公医疗机构作为公立医院的有效补充，依靠治疗规范做大做强，承接公立医院外溢患者。
作为连锁医疗集团，爱尔眼科在全球范围内开设品牌眼科医院及中心达816家，其中中国内地698家、中国香港8家、美国1家、欧洲96家、东南亚13家，不仅稳居国内行业龙头位置，还在海外逐渐形成完整网络服务体系。（数据截止2022年12月）
2023年9月，公司发布公告拟收购海南爱尔等共计19家医疗机构部分股权，分布在全国12个省份及直辖市，其中所在地为直辖市1家、地级市9家、县及县级市9家。随着医疗网络规模不断深化，公司分级连锁优势和规模效应有望进一步凸显。
与此同时，爱尔眼科不仅要承接公立医院外溢需求，更是要成为整个中国眼科行业的领军者，赶超世界先进水平。
在科研方面，爱尔眼科加速创新研发步伐，并引领行业发展。在今年9月召开的第二十七次全国眼科学术大会CCOS2023上，爱尔眼科共有4235篇论文被大会录取，近百名专家在此次大会上作出学术演讲和主题发言。“爱尔全球眼科医学研究中心”作为18个全球研发中心项目之一正式揭牌。公司与香港特别行政区政府“InnoHK创新香港研发平台”的研发实验室之一的眼视觉研究中心(CEVR)签订战略合作协议，将推动产品创新与成果转化。
在人才孵化上，爱尔眼科也立足全球，进一步增强人才优势。报告期内，公司发布“眼科人才北斗计划”，未来10年，爱尔眼科将引进与托举世界级战略科学家10人、行业领航、领军人才100人，培养眼科业务骨干1000人、眼科专业人才10000人。
最后，从估值的角度来看，公司如今的估值也极具性价比，安全边际高。
回顾爱尔眼科上市以来的估值，整体PE（TTM）基本处于50倍向上，而当前的估值极具性价比。根据WIND数据显示，截至10月26日收盘爱尔眼科PE（TTM）为48.87倍。
值得注意的是，公司自今年6月以来持续回购股份，10月26日公司再次回购股份用于员工股权激励。在市场情绪低迷期公司持续回购股份也彰显出对于未来经营发展的信心，股权激励也有助于员工工作的积极性。
图表四：公司PE（TTM）
数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至2023年10月26日收盘
小结
根据WIND数据显示，2023Q3医疗大健康行业整体基金超配比例5.8%，相较于2023Q2环比提升147bp，医疗大健康板块似乎正在走出情绪底部。
而在长坡厚血的大健康领域，要想看的长远，需要寻求不确定环境下依旧稳健的确定性。爱尔眼科作为眼科龙头企业，在压力测试中具有抗风险能力，而在就诊需求修复后拥有强增长弹性，无疑是能够穿越周期的优质标的，值得长期关注与期待。