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招股书显示，截至最后实际可行日期，王忠善、张秀芹、金梦合伙、金园合伙、金隆合伙及天津园金梦分别持股约28.27%、26.19%、9.60%、3.93%、3.93%及17.46%，天津园金梦由王国鑫及王娜各拥有50%。张秀芹为王忠善的配偶，王国鑫、王娜为二人的子女。

发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，公司拟募集资金用于优化山东潍坊的生产设施以增强生产能力、扩大和加强特许经营网络、投资信息科技、建立研发中心、营运资金及其他一般公司用途。

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毛利率存波动

梦金园在中国生产及销售黄金饰品，产品包括戒指、项链、吊坠、手镯、耳饰、胸针、手链等。其市场定位为“中国高纯度精工金饰专家”，品牌为“梦金园”。

公司部分招牌产品系列，图片来源：招股书

从行业情况来看，2017年至2022年，中国黄金珠宝加工量的复合年增长率为-1%。受经济低迷和金价上涨影响，2019年黄金珠宝加工量同比下滑，在疫情影响下，2020年加工量锐减至510吨，而后又有所回升，存在明显波动。

图片来源：招股书

我国许多地方有结婚买“三金”的习俗，婚庆消费也是黄金珠宝的重要消费场景，但自2013年以来，我国结婚人数连续下滑，2022年更是跌破700万对，这也在一定程度上影响着黄金珠宝的消费。

业绩方面，招股书显示，2020年、2021年、2022年，梦金园的营业收入分别约108.34亿元、168.71亿元、157.24亿元，对应的净利润分别为1.74亿元、2.24亿元、1.81亿元，存在一定波动。2023年1-6月，公司的营收和净利润分别约93.16亿元、1.06亿元。

综合损益及其他全面收益表，图片来源：招股书

2020年、2021年、2022年及2023年上半年，梦金园的毛利率分别为5.9%、3.2%、4.8%及5.7%，存在一定波动；对应的纯利率分别为1.6%、1.3%、1.1%、1.1%。

主要财务比率，图片来源：招股书

梦金园的产品主要由黄金制成，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司的黄金采购额分别约占原材料采购总额的98%左右，黄金价格波动会影响公司的毛利率及业务。

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依赖五大供应商

黄金珠宝行业的上游涉及黄金开采、黄金进口、黄金回收、黄金交易及黄金租赁，中游主要是黄金珠宝加工制造、批发商等，下游包括自营店、加盟店、银行、电商平台等黄金珠宝分销渠道。

梦金园的全价值链运营将黄金珠宝产业的各个关键环节相结合，包括原材料采购，到原材料提纯、品牌管理、研发、产品设计、智能制造等业务。公司还以高纯度黄金饰品为核心，建立了销售网络。

业务模式（经简化），图片来源：招股书

梦金园较为依赖主要供应商。于往绩记录期间，公司的五大供应商主要包括上海黄金交易所及其会员单位，以及商业银行。2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司自五大供应商的采购额分别占总采购额的约92.0%、96.8%、98.8%及97.3%，而对最大供应商上海黄金交易所的采购额分别占总采购额的70%以上。

公司主要通过加盟店及自营店组成的线下销售网络向客户销售产品。此外，还通过电商平台的在线销售向客户提供产品。招股书显示，截止2023年6月30日，梦金园覆盖2756家加盟店、35家自营店、七个直营服务中心及17个省级代理，以及主流电商平台上的网店的消费者网络。

按分销渠道划分，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，梦金园分别有约60%、30%的收益占比由加盟商、省级代理贡献。电商销售和自营店的营收占比相对较低。但公司对加盟商及省级代理的营运控制权有限，如果公司无法维持或进一步发展与加盟商及省级代理的合作，或加盟商及省级代理未能提供令人满意的服务，可能会影响公司的经营业绩。

按分销渠道划分的收益明细，图片来源：招股书

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结语

作为国内黄金珠宝首饰原创品牌制造商，近几年，梦金园的经营业绩和毛利率均存在波动。受宏观经济状况、疫情等影响，中国黄金珠宝加工量存在波动，再加上近年来国内结婚人数的下降，黄金珠宝市场也会受影响。公司较为依赖主要供应商，销售较为依赖加盟商和省级代理，未来经营依然存在不确定性。

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