除了(le)“在线电子导览龙头”,驴(lu)迹科技(1745.HK)还有多少想象力?,旅游,景区,业务
2023-12-07 00:38:48
“是什么(me),还能是什么(me)?”
随着(zhe)经济发(fa)展,以及AI等新技术的出现和(he)迭代,很多领域迎来了(le)颠覆和(he)重构的机会,或者说更多可能性。很多企业也在重新审视自己的业务模式,寻求创新和(he)突破,从中扮演多重角色。
驴(lu)迹科技或许就是其(qi)中一位(wei)。
谈到驴(lu)迹科技,大家第(di)一时间自然会想到在线电子导览。无疑,在线电子导览是其(qi)核心主业,今年强势复(fu)苏,发(fa)展潜力不小。但若是以更清晰、开阔的投资视角来看,这一认识相对(dui)片面,以至(zhi)于尚未充分展现其(qi)真正的价值。
一、核心主业强势复(fu)苏与进(jin)化
在厘(li)清驴(lu)迹科技的价值之前,不妨还是先从其(qi)核心主业着(zhe)手分析,只有主业稳健发(fa)展才能支撑后续拓展,也只有了(le)解其(qi)背后的“草蛇灰线”才能明确其(qi)拥有哪些(xie)可复(fu)制的关键能力,可能成为(wei)怎样的企业。
首(shou)先从业绩来看,驴(lu)迹科技刚刚发(fa)布截至(zhi)2023年10月止4个月的未经审核营运(yun)数据,结(jie)合之前发(fa)布的中期数据,已(yi)基本上展现其(qi)今年的经营状况。
今年1-6月,驴(lu)迹科技实现收入(ru)2.13亿(yi)元,同比增长约45.1%;归母净利润(run)5151万(wan)元,同比增长约94.3%。其(qi)中,在线旅游导览业务收入(ru)为(wei)2.10亿(yi)元,占比居(ju)高;7-10月,驴(lu)迹科技的销售(shou)合同较(jiao)去年同期增长约80%,呈(cheng)现加速(su)复(fu)苏的势头。即使(shi)保守的参考(kao)其(qi)中期收入(ru)增速(su)推算,其(qi)今年全年收入(ru)也约达5亿(yi)元,不排除恢复(fu)或反超2019年同期(5.42亿(yi)元)的可能。

来源:公司财(cai)报
同时,放在市场环境中看,驴(lu)迹科技的业绩展现出面对(dui)行业复(fu)苏时的爆发(fa)力。并且,其(qi)全年复(fu)苏程度有可能优于旅游业大盘,体现了(le)其(qi)内在的经营韧性和(he)弹性。
以假期旅游数据为(wei)观(guan)察样本,根(gen)据文旅部数据,今年以来假期旅游人次和(he)收入(ru)相比2019年的恢复(fu)程度提升,特(te)别是中秋国庆假期小幅超越2019年同期水平(ping)(按可比口径),其(qi)中收入(ru)的恢复(fu)程度实现疫后节假日的最高水平(ping)。但若是剔除天数影响,按可比口径计(ji),今年中秋国庆的旅游客(ke)单价恢复(fu)至(zhi)2019年同期的98%,仍有修复(fu)空间。

而这也可能意味着(zhe)驴(lu)迹科技提升了(le)在线电子导览领域的市占率,遵循“逆周期做强,顺周期做大”的发(fa)展逻辑。
这背后,还有两条线索值得注意:
其(qi)一,后疫情时代正式到来前,旅游业经历了(le)长时间的低迷状态(tai),相关企业面临业务中断或受限、竞争加剧等多重压力,造成小型企业出清。
其(qi)二,驴(lu)迹科技持续投入(ru)研(yan)发(fa)等资源提升业务能力,有助于其(qi)快速(su)抓住旅游市场的复(fu)苏机遇,巩固市场地位(wei)。例(li)如,其(qi)上半年新增11,214个在线电子导览,新增覆盖2687个旅游景区(截至(zhi)上半年其(qi)开发(fa)的在线电子导览及覆盖的旅游景区分别为(wei)50,386个、36,347个),以及多维升级(ji)原有的景区导览内容,包括升级(ji)视听模块,把视频(pin)动画与景区文化知识相融(rong)合,开创3D立体手绘地图,增强用户的旅游体验(yan)。
另外,从更深层次的布局来看,驴(lu)迹科技正致力于在这一业务基础(chu)上深度融(rong)合AR、MR、AI等技术,比如制作景区MR数字视觉内容,以及引入(ru)具有情感号召力的国民(min)级(ji)IP入(ru)驻景区,实现革新性、交互式的导览内容升级(ji)迭代,从而极大提高用户转化率和(he)使(shi)用频(pin)率,实现业务的倍式突破。
那么(me),总结(jie)一下,驴(lu)迹科技当下已(yi)经拥有或者即将拥有的关键能力包括:丰富的景区旅游资源、较(jiao)强的旅游业数字化运(yun)营能力(包括其(qi)中核心竞争力的数字视觉内容、IP能力),以及相关科技创新能力。
而随着(zhe)这些(xie)能力的深化与成形,未来无疑能够(gou)支撑更大规(gui)模的业务发(fa)展,并助力打造新业务生态(tai)。
二、从三大方向看业务与价值再构
聚焦新业务生态(tai),驴(lu)迹科技在最新公告中提到其(qi)致力于成为(wei)全球(qiu)智慧旅游领军企业。基于这一全新定位(wei)及上述(shu)关键能力,可见驴(lu)迹科技有意加快拓展业务和(he)价值,未来可以做的事情还有很多。
此外,结(jie)合驴(lu)迹科技早前公告及相关非公开路演资料来看,其(qi)已(yi)拥有更为(wei)明晰、全面的战略规(gui)划。下面笔者进(jin)行系统性梳理,以飨读者。
1、景区智慧数字化营销业务:SaaS+代运(yun)营撬动新增量(liang)
这一业务上,驴(lu)迹科技旨(zhi)在改变旅游行业的服务模式和(he)消费者的旅行方式。
为(wei)此,驴(lu)迹科技推出结(jie)合LBS精准定位(wei)和(he)地方特(te)色的“全域导览系统”,研(yan)发(fa)SaaS系统“驴(lu)迹畅游宝”、智慧景区管理服务系统等,为(wei)消费者提供全程智慧化的旅游服务,并助力景区数字化运(yun)营能力提升,拓宽消费者二次消费的触点,协助政府管理部门对(dui)当地旅游资源进(jin)行高效管理与合理调配。
从实际成效来看,上半年其(qi)已(yi)顺利交付多个重点项目的智慧景区数字化管理服务系统。且考(kao)虑到SaaS的持续创收模式,潜力可期。

来源:公司官网
同时,已(yi)有线索表明驴(lu)迹科技还将借(jie)此更深度地参与到智慧景区的运(yun)营中,以同样轻资产的“代运(yun)营”模式把握景区碎(sui)片化整(zheng)合的广(guang)阔机会。
上文已(yi)提到,驴(lu)迹科技计(ji)划引入(ru)具有情感号召力的国民(min)级(ji)IP入(ru)驻景区,推测其(qi)合作伙伴可能是国内领先的文化产业集团公司之一,涉足主题乐园业务。其(qi)亦透露相关合作形式为(wei)“园中园”,这种整(zheng)合需求更广(guang)泛的存在,并且具有较(jiao)好的可复(fu)制性。
即驴(lu)迹科技“出”强运(yun)营能力,合作伙伴“出”强IP和(he)大规(gui)模开发(fa)能力,推动“园中园”产品快速(su)落地,撬动来自景区整(zheng)合的增量(liang)。
这一路径上其(qi)实已(yi)有类似的成功案例(li)——海(hai)昌海(hai)洋公园。海(hai)昌基于专业海(hai)洋文旅运(yun)营能力和(he)资源向其(qi)他海(hai)洋馆、商业综合体、主题酒(jiu)店等进(jin)行输出、赋能,推动轻资产转型,形成新的增长曲线。
具体例(li)如,海(hai)昌持续将成熟的IP主题场景复(fu)制到更多景区之中,2023年先后在大连海(hai)昌发(fa)现王国主题公园和(he)成都欢乐谷落地奥特(te)曼主题场景,受到大众欢迎。此外,海(hai)昌通过整(zheng)合托管运(yun)营推进(jin)“精品海(hai)洋馆”项目,提升合作海(hai)洋馆的价值、流量(liang)。按照目前阶段性数据推测,2023年底海(hai)昌大概率将实现50个精品海(hai)洋馆落地的目标(biao),仅此便能够(gou)为(wei)海(hai)昌带来每年几亿(yi)元的营收。
由此观(guan)之,驴(lu)迹科技在景区数字化营销方面具有诸多增长点,而且任一增长点都有机会助其(qi)实现倍式增长。
2、沉浸式文旅MR业务:商业化运(yun)营机会迅速(su)增加
在MR业务方面,驴(lu)迹科技已(yi)锻造出静态(tai)、动态(tai)、在线的全面MR解决能力,形成“驴(lu)迹MR”产品。“驴(lu)迹MR”拥有全景MR、MR全景直播、MR漫(man)直播、MR视频(pin)纪录片拍摄等功能,支持大量(liang)用户同时体验(yan)。
例(li)如,上半年驴(lu)迹科技依托景区资源和(he)在现实技术领域的研(yan)发(fa)、应用,联合MR行业领军企业共同打造“虚空之境系列线下大空间沉浸式文旅MR产品”。用户可以在驴(lu)迹虚空之境空间内自由行走,用与现实生活(huo)中相同的方式游览世界名胜古迹,并且支持多人组队,成员间可以在同一场景中前进(jin),相互交流和(he)互动。
这也可以视为(wei)驴(lu)迹科技在数字文旅产品领域打造的第(di)二增长曲线。
回归商业角度,“驴(lu)迹MR”产品对(dui)应的商业化运(yun)营机会和(he)潜力相当可观(guan)。
如今,沉浸式虚拟现实体验(yan)项目尤其(qi)火爆,甚至(zhi)是掀起消费新热潮,成为(wei)文旅行业的新赛点。
例(li)如,《消失的法老》VR项目一经引入(ru)吸引大量(liang)中国游客(ke),其(qi)每场内容时长45分钟(zhong),一天12场,可容纳600人次,自5月开展两个多月累计(ji)接(jie)待超过1.8万(wan)人。由于活(huo)动人气火爆,主办(ban)方将闭展时间延长到10月7日。

或是从硬(ying)件角度来看,今年以来,苹果公司首(shou)款MR混合现实产品Apple Vision Pro,Meta正式发(fa)布备受期待的新一代VR头显Quest 3,而随着(zhe)MR代表性产品的问世势必需要相匹配的内容支持。驴(lu)迹科技所拥有的全面MR解决能力和(he)“驴(lu)迹MR”产品使(shi)其(qi)具备先发(fa)优势,有望获得更多的运(yun)营机会和(he)市场份额。
3、大模型算力租赁业务:填补市场和(he)业务需求
据了(le)解,驴(lu)迹科技还计(ji)划与高校研(yan)究团队在香港数码港落地算力公司。
也就在近(jin)期,香港特(te)区政府创新科技及工(gong)业局局长孙东在“海(hai)峡两岸暨港澳互联网发(fa)展论坛”上提到,香港数码港将从明年起分阶段设立人工(gong)智能超算中心,以支撑科研(yan)及相关行业的算力需求,助力人工(gong)智能产业发(fa)展。
聚焦这一布局来看,众所周知,算法、算力、数据是构成AI的三大基础(chu)要素,其(qi)中在算力领域仍是大有可为(wei)。清华大学(xue)工(gong)程系主任汪(wang)玉曾进(jin)行过测算,以大语言模型作为(wei)算力底座同时处理我国14亿(yi)人的推理请求,所需算力比现在我国算力中心总算力高出3个数量(liang)级(ji),即至(zhi)少要超过1千倍。
由于算力服务器价格昂贵等,算力租赁能够(gou)有效降低训练大模型的门槛(kan),深受中小企业欢迎。
在旅游业,随着(zhe)国家对(dui)“互联网+旅游”支持力度加大,以及市场端更多消费者选择智慧化旅游服务、MR产品等,对(dui)于AI以及其(qi)带动的算力需求同样存在且有望持续提升。而由于这一行业相对(dui)垂直,部分需求仍被(bei)巨头忽略,留(liu)足发(fa)展空间。
驴(lu)迹科技或许亦有望受益香港数码港区位(wei)优势加快这一业务的落地,抢占先发(fa)优势。
另结(jie)合驴(lu)迹科技整(zheng)体业务来看,作为(wei)一家技术驱(qu)动型企业其(qi)本身对(dui)于算力的需求也更大,算力租赁业务的实力对(dui)其(qi)拓展上述(shu)业务也具有重要战略意义,由此可能真正具备全产业链服务能力,成长为(wei)全球(qiu)智慧旅游领军企业。
同样,基于驴(lu)迹科技的基本面显著(zhu)向好,其(qi)投资价值也理应得到重估。且联系到其(qi)近(jin)年来股价表现平(ping)淡(dan),以及现金流持续充沛(pei)(截至(zhi)上半年现金及现金等价物达3.05亿(yi)元,超过当前总市值的35%)等情况,可以推断其(qi)潜在的分红和(he)回购(gou)能力较(jiao)强,其(qi)中或许蕴藏(cang)着(zhe)更多的市场机会。

来源:富途
近(jin)日,驴(lu)迹科技亦发(fa)布股份回购(gou)相关公告。根(gen)据股份购(gou)回授权(quan),其(qi)获许购(gou)回的最高股份数目为(wei)约1.536亿(yi)股,占于2023股东周年大会当日在联交所的股份总数的10%(上市公司股份回购(gou)数量(liang)上限),可见其(qi)重视股东回报,同时传递了(le)企业发(fa)展信心。
还值得一提的是,驴(lu)迹科技背靠(kao)强大的股东,包含优质的国企和(he)外资股东,股东们(men)支持其(qi)投入(ru)技术研(yan)发(fa),探索创新,以获得多重增长曲线。这为(wei)其(qi)业务拓展以及市场表现再添有力的保障。
三、结(jie)语
当下来看,中国旅游市场之所以呈(cheng)现强势复(fu)苏的态(tai)势,不仅是需求集中释放的结(jie)果,也反映(ying)了(le)中国旅游市场产业格局所发(fa)生的变革,新的发(fa)展趋势和(he)活(huo)力涌现。这其(qi)中,智慧化和(he)数字化无疑是最具确定性的方向。
可以说,智能导览、虚拟现实等科技应用已(yi)成为(wei)智慧旅游建设的基本要求。
而无论是经营还是投资,我们(men)都应该具备远见和(he)洞察力,只有比别人看的更远才能把握先机。
特(te)别是,技术的进(jin)步总是能够(gou)推动变革的效率,像(xiang)这类以技术驱(qu)动的业务拓展不可不察,或许其(qi)实现业务与价值再构的一天不会太远。