心玮医疗(liao)-B（6609.HK）年报(bao)解读：创新力和(he)全球化(hua)，治疗(liao)类(lei)产品积蓄进(jin)展势能,企业,市场

获得这一成(cheng)绩背后的缘故原由，首要(yao)在于两点：

其(qi)一，降本(ben)增(zeng)效，持续优化(hua)运营结构，经管效率大幅提升。

财报(bao)显示，2023年心玮医疗(liao)的贩(fan)卖费用、经管费用、研发本(ben)钱占收入比例均实现同比下降，分(fen)别为(wei)34.1%、32.1%、53.3%，实现税前亏损1.03亿元，大幅收窄48.9%。

其(qi)二，在高(gao)值耗材领域集采步入常态化(hua)的大环境下，这不仅对各大高(gao)端医疗(liao)器(qi)械(xie)厂商的临(lin)盆和(he)运营模式产生了重大影(ying)响，也对整个医疗(liao)产业链的供需(xu)干系(xi)、代价体系(xi)以及(ji)市场竞争环境带来了显著的调整。

心玮医疗(liao)不断推进(jin)神(shen)经介入业务(wu)向治疗(liao)类(lei)器(qi)械(xie)聚焦的升级，升级产品结构，快速适应变化(hua)的市场环境。

个中(zhong)，取栓支(zhi)架及(ji)抽吸导(dao)管，扩张球囊及(ji)栓塞珍爱系(xi)统，以及(ji)弹簧圈等神(shen)经介入治疗(liao)类(lei)器(qi)械(xie)获得收入9820万元，同比增(zeng)长62.9%，占收入比为(wei)42.3%；神(shen)经介入通路器(qi)械(xie)及(ji)其(qi)他产品获得收入1.341亿元，同比增(zeng)长9.3%。

作为(wei)领先的神(shen)经介入医疗(liao)器(qi)械(xie)公(gong)司，心玮医疗(liao)在行业变更之时仍然保(bao)持增(zeng)长，实现财务(wu)结构的不断优化(hua)，其(qi)进(jin)展计谋不容忽视。

过去一年，心玮医疗(liao)不仅经过持续推出(chu)具有差异化(hua)的创新产品来满(man)意市场需(xu)求，同时在全球市场的拓(tuo)展上(shang)也获得了显著成(cheng)果。这些(xie)积极配合促进(jin)了公(gong)司业绩的增(zeng)长，显现出(chu)积极的边沿改进(jin)。

立足创新、全球视野，强化(hua)内生增(zeng)长

首先，创新是推进(jin)高(gao)端医疗(liao)器(qi)械(xie)行业进(jin)展的枢纽要(yao)素，它不仅能够提升产品的技能含量和(he)品质，更是企业在激烈的市场竞争中(zhong)立于不败之地的紧张保(bao)证。

在创新力上(shang)，心玮医疗(liao)的实力不容小觑，其(qi)开辟性地打造(zao)了国内卒中(zhong)治疗(liao)及(ji)防(fang)备一站式解决方(fang)案，具有从急性缺血性卒中(zhong)和(he)神(shen)经血管狭(xia)窄治疗(liao)、缺血性卒中(zhong)防(fang)备、出(chu)血性卒中(zhong)治疗(liao)到介入通路器(qi)械(xie)的全产品管线。

现在，公(gong)司已有28款器(qi)械(xie)产品获NMPA批准(zhun)。雄厚多元的管线组合既满(man)意了分(fen)歧范例卒中(zhong)患者的治疗(liao)需(xu)求，也为(wei)医生提供了更加雄厚和(he)精准(zhun)的治疗(liao)本(ben)领。

据悉，心玮医疗(liao)估计，将来两年内将连续会有至少5款重磅神(shen)经介入治疗(liao)类(lei)器(qi)械(xie)上(shang)市，包(bao)含用于狭(xia)窄治疗(liao)的药物球囊、自膨(peng)式药物支(zhi)架以及(ji)颈动(dong)脉支(zhi)架，用于出(chu)血性卒中(zhong)治疗(liao)的动(dong)脉瘤栓塞辅助支(zhi)架以及(ji)血流导(dao)向装置，不断提升公(gong)司在神(shen)经介入治疗(liao)领域的市场份额。

个中(zhong)，狭(xia)窄治疗(liao)的药物球囊和(he)用于出(chu)血性卒中(zhong)治疗(liao)的动(dong)脉瘤栓塞辅助支(zhi)架均已获得NMPA绿色通道资历，既是公(gong)司创新力的体现，其(qi)贸(mao)易化(hua)上(shang)市进(jin)程也将会进(jin)一步加快。

别的，心玮医疗(liao)还在积极提升枢纽取栓产品（抽吸导(dao)管及(ji)取栓支(zhi)架）及(ji)一站式医疗(liao)器(qi)械(xie)解决方(fang)案的竞争力，以应对国内老(lao)龄(ling)化(hua)配景(jing)下日(ri)趋增(zeng)长的脑卒中(zhong)治疗(liao)需(xu)求。

其(qi)次，经过借鉴美股器(qi)械(xie)巨(ju)子与日(ri)本(ben)市场的进(jin)展经验，毋庸置疑的是，出(chu)海是头部(bu)高(gao)端医疗(liao)器(qi)械(xie)企业进(jin)展的必(bi)经之路。

这一点，从美国器(qi)械(xie)巨(ju)子美敦力的进(jin)展进(jin)程中(zhong)可见一斑。

自1980年上(shang)市以来，美敦力的外洋市场收入占比一直保(bao)持在一个较高(gao)程度，且跟(gen)着时间的推移，这一比例还在不断提升。特别是在新兴市场上(shang)，数据显示，美敦力的收入占比从2013财年的11.2%增(zeng)长至2023财年的17.4%，显著的数据增(zeng)长不仅为(wei)公(gong)司带来了可观的收益，也为(wei)公(gong)司的长期进(jin)展提供了坚实的支(zhi)撑。

同样，在日(ri)本(ben)医疗(liao)器(qi)械(xie)市场中(zhong)，面(mian)对国内医保(bao)控费和(he)需(xu)求增(zeng)长放缓的两重压力，日(ri)本(ben)医疗(liao)器(qi)械(xie)企业经过积极开辟外洋市场，成(cheng)功实现了业务(wu)的多元化(hua)和(he)收益的稳定增(zeng)长。而当前，中(zhong)国医疗(liao)器(qi)械(xie)企业正处在与日(ri)本(ben)过去相似的进(jin)展阶段，国内医保(bao)控费政策(ce)的实施和(he)市场需(xu)求的渐渐成(cheng)熟，都使得出(chu)海成(cheng)为(wei)企业进(jin)展的必(bi)然选择。

别的，国内医保(bao)控费的大配景(jing)下，外洋医疗(liao)器(qi)械(xie)的代价相对稳定，且跟(gen)着技能的前进(jin)和(he)产品创新，高(gao)端创新医疗(liao)器(qi)械(xie)的单价呈现上(shang)升趋势。因此，国产高(gao)端医疗(liao)器(qi)械(xie)企业若想寻求更大的利润空间必(bi)然将着眼(yan)于外洋市场拓(tuo)展。

过去一年，心玮医疗(liao)在全球化(hua)的计谋布局上(shang)也已获得积极希望(wang)。

比方(fang)，捕星颅内取栓支(zhi)架获得MDR认证，领先填补(bu)了三类(lei)神(shen)经介入取栓产品在欧盟市场MDR认证的空缺（非遗留器(qi)械(xie)），且取栓支(zhi)架、封堵球囊导(dao)管、远端通路导(dao)管以及(ji)微导(dao)管已获得CE或FDA认证，并在泰(tai)国等国家或区域完成(cheng)注册并启动(dong)贸(mao)易化(hua)。

能够说，这些(xie)创新产品是心玮医疗(liao)进(jin)入国际市场的“通行证”，为(wei)公(gong)司在全球局限内带来多个在业绩增(zeng)长点的同时，也为(wei)全球患者提供了更多高(gao)质量的医疗(liao)选择。

据悉，现在公(gong)司仍在积极推进(jin)10个其(qi)他国家或区域的产品注册事情，以扩展贩(fan)卖渠道并建立外洋贩(fan)卖的长期目标。这一计谋布局的实施，将有助于心玮医疗(liao)进(jin)一步优化(hua)全球资源(yuan)配置，分(fen)散单一市场风险，同时也为(wei)公(gong)司的持续进(jin)展和(he)国际竞争力的提升奠定了坚实的底子。

总体而言，自研创新与全球化(hua)进(jin)展的双规(gui)策(ce)略，为(wei)心玮医疗(liao)在将来的市场竞争中(zhong)提供了强大的增(zeng)长动(dong)力和(he)较高(gao)的确定性。

市场款式向头部(bu)集中(zhong)，领跑者优势加速代价开释

将视角拉(la)长，医疗(liao)器(qi)械(xie)行业“保(bao)民生”和(he)“高(gao)科技”的两重属性，奠定了其(qi)长期妥当进(jin)展的基本(ben)面(mian)。

在政策(ce)层(ceng)面(mian)，近年来，《创新医疗(liao)器(qi)械(xie)特别审查步伐》、《医疗(liao)器(qi)械(xie)优先审批步伐》等政策(ce)前后出(chu)台(tai)，为(wei)创新产品和(he)急需(xu)产品的快速审批上(shang)市提供了便利，这不仅支(zhi)撑了医疗(liao)器(qi)械(xie)行业的创新进(jin)展，也加速了国产替代的步调。

市场层(ceng)面(mian)的变化(hua)同样不容忽视。国内老(lao)龄(ling)化(hua)超预期的加速带来了对医疗(liao)器(qi)械(xie)需(xu)求的持续增(zeng)长，特别是对于高(gao)值耗材的需(xu)求，预示着医疗(liao)器(qi)械(xie)各细分(fen)市场规(gui)模的进(jin)一步扩大。

由此，多家券商机构对高(gao)端医疗(liao)器(qi)械(xie)领域的后续进(jin)展均给予积极预期。比方(fang)，浙商证券指(zhi)出(chu)，高(gao)值耗材领域，2023年大品类(lei)集采供货基本(ben)完成(cheng)，2024年有望(wang)进(jin)入收入、利润率上(shang)行周期。2024Q1-Q2常规(gui)择期手术或仍处于规(gui)复向上(shang)周期，而冠脉介入等刚性手术或受内部(bu)影(ying)响较小，发起关注支(zhi)架、球囊、电生理等刚性需(xu)求领域。

笔者认为(wei)，在集采大趋势的环境下，头部(bu)企业因其(qi)在技能创新、产品质量操纵(zong)和(he)本(ben)钱经管方(fang)面(mian)的优势，更有可能在个中(zhong)获得青睐。这一点在神(shen)经介入医疗(liao)器(qi)械(xie)这类(lei)高(gao)值耗材领域尤其(qi)显着，市场款式正渐渐向头部(bu)集中(zhong)。这种集中(zhong)不仅提升了行业的全体竞争力和(he)效率，也为(wei)心玮医疗(liao)这类(lei)头部(bu)企业带来了更多的进(jin)展机遇。

回到资本(ben)市场上(shang)，尽管近年来创新医疗(liao)器(qi)械(xie)板块在资本(ben)市场面(mian)对诸多挑衅，表现略显疲态，但市场已开始发生一些(xie)积极变化(hua)。美国降息预期和(he)国内市场利率下调预期增(zeng)强等旌旗灯号的出(chu)现为(wei)行业苏醒提供了有利条件，市场已显现底部(bu)反转的态势。相信跟(gen)着心玮医疗(liao)代价不断兑现，这一增(zeng)长最终(zhong)也将会回响反映到资本(ben)市场，值得等候。