加仓房地产！丘栋荣一季(ji)度范围跌(die)破200亿元，称“有效分派敞(chang)口以精确承担风(feng)险”,基金(jin)经理,价值,重仓股

Wind数据表现，丘栋荣旗下在管基金(jin)共5只，包含中庚(geng)价值领航、中庚(geng)价值灵动灵活设置、中庚(geng)价值质量一年持有、中庚(geng)港股通价值18个月关(guan)闭与中庚(geng)小盘价值。

以其代表作中庚(geng)价值领航为例，2024年一季(ji)度末，该基金(jin)的前十大重仓股分别为：我国宏桥、赛腾股份（603283.SH）、绿(lu)叶制药（02186.HK）、川仪(yi)股份（603100.SH）、中远海(hai)能（01138.HK）、我国海(hai)外发展（00688.HK）、快手(shou)-W（01024.HK）、小鹏(peng)汽车-W、美团-W（03690.HK）、越秀地产（00123.HK）。

汹涌新闻记者发明，中庚(geng)价值领航持股集(ji)中度较2023岁终(zhong)有所提升(sheng)，前十大重仓股合(he)计(ji)占基金(jin)资产净值比例为51.67%。

来源：汹涌新闻记者据Wind数据统(tong)计(ji)

梳理持仓后发明，中庚(geng)价值领航的前十大重仓股一季(ji)度更改没有大。与2023年12月末比拟，快手(shou)、美团重回该基金(jin)前十大重仓股。别的，丘栋荣还小幅(fu)度增持了赛腾股份、绿(lu)叶制药、川仪(yi)股份与越秀地产。

减仓方面，歌尔股份（002241.SZ）、神火股份（000933.SZ）退(tui)出前十大重仓股。我国宏桥、小鹏(peng)汽车、中远海(hai)能、我国海(hai)外发展分别遭丘栋荣减持34.62%、20.09%、8.98%、2.72%。

业绩表现方面，停止呈报期末，中庚(geng)价值领航混淆基金(jin)份额净值为2.0948元，该呈报期内(nei)，基金(jin)份额净值增进率为-4.16%，同期业绩对照基准收益(yi)率为1.01%，显着跑输大盘。

值得一提的是，由丘栋荣单(dan)独管理的中庚(geng)小盘价值的某(mou)些重仓股更改较大。详细来看，与2023岁终(zhong)比拟，丘栋荣大幅(fu)减持了艾(ai)迪药业（688488）、安图生物（603658）、歌尔股份、立华股份、赛腾股份、常熟汽饰(shi)（603035）、川仪(yi)股份（603100）。汹涌新闻记者发明，保(bao)利发展与华工科技首次(ci)进入中庚(geng)小盘价值的前十大重仓股。

对付投(tou)资房地产的逻辑，丘栋荣在一季(ji)报中解释道，首先，量至底而价寻底。房地产的出清速度极(ji)快，室庐近(jin)一年销售(shou)面积跌(die)破9.1亿平方米，自高(gao)点跌(die)幅(fu)超过47%；室庐近(jin)一年新开工面积跌(die)破6.6亿平方米，自高(gao)点跌(die)幅(fu)超过61%。新居销量已接近(jin)自然需求底部，房价跌(die)幅(fu)大但未演化成金(jin)融(rong)风(feng)险。其次(ci)，政策转向(xiang)引(yin)发有效需求，未来优良供(gong)给有缺口。房地产是有庞大经济价值的行业，仅剩的头部优良房企保(bao)持韧性，市占率逻辑有望兑现。最后，优良房企估值程度极(ji)低，订价包含了房价较大跌(die)幅(fu)的考量，优良房企的投(tou)资回报潜(qian)力大。

来源：汹涌新闻记者据Wind数据统(tong)计(ji)

“权益(yi)资产是最值得承担风(feng)险的大类资产”

基于低估值价值投(tou)资计(ji)谋，丘栋荣以为结论是清晰、递进的：首先，权益(yi)资产是系统(tong)性、战略(lue)性的设置位置。

“回望来时路(lu)，经济基础面微风(feng)险层面减法(fa)加法(fa)已做多年，地产、处所债务风(feng)险经多年减法(fa)影响权重降低；生产力提升(sheng)、突(tu)破卡脖子(zi)的加法(fa)正持续推(tui)进，部份范畴取得成效；商业、产能、资源等结构日(ri)益(yi)面向(xiang)全球以进步平安阈值。”丘栋荣指出，权益(yi)资产调整时间长和幅(fu)度充足大，估值程度低而风(feng)险补偿(chang)高(gao)，跨期投(tou)资风(feng)险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风(feng)险的大类资产。

其次(ci)，丘栋荣以为是重视结构，更偏好满足“供(gong)要紧、需向(xiang)新、估值低、盈(ying)利高(gao)增进或高(gao)弹性”特征的公司。广泛的低估值，机会分布遍及，投(tou)资于下一阶段基础面持续改善(shan)，盈(ying)利能力有望实(shi)现高(gao)增进和高(gao)弹性的公司。同时那些过去看似是梦(meng)想(xiang)和故事，而今初露峥嵘且具有宏大远景的发展股更值得重视。

最后，丘栋荣表示，高(gao)股息(xi)计(ji)谋长时间回报偏贝塔，且并没有是低风(feng)险计(ji)谋，投(tou)资更重要是基础面和订价。高(gao)股息(xi)计(ji)谋猎取高(gao)的回报大几(ji)率来自其他因子(zi)的叠加，但投(tou)资者喜欢没有断强化成功计(ji)谋，偏好线性交易(yi)，而忽视实(shi)质风(feng)险的没有断累积，如周期、发展、资本供(gong)给或创新等大概性均会挑衅高(gao)股息(xi)的波动性。

关(guan)于港股，丘栋荣在2024年一季(ji)报中分析道，“港股整体估值程度基础处于历史5%分位以内(nei)，美债利率高(gao)位，恒生指数的股权风(feng)险溢价也处于历史高(gao)位，港股性价很高(gao)，且部份公司有稀缺性。权益(yi)资产隐(yin)含回报程度高(gao)，对应着战略(lue)性的机会，应主动设置权益(yi)资产。”

未来重点关(guan)注三(san)大投(tou)资偏向(xiang)

在详细的投(tou)资偏向(xiang)上，丘栋荣以为，“决定资本回报的最重要的要素没有是需求，而是供(gong)给，和由供(gong)给结构决定的竞争格局，无论是传统(tong)行业的供(gong)给硬约束还是新兴(xing)科技的供(gong)给创造需求。”

基于此，丘栋荣将未来重点关(guan)注的投(tou)资偏向(xiang)分为了三(san)类：一是，营业发展属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电(dian)动车等科技股。二是，供(gong)给端收缩或刚性，具有较高(gao)发展性或盈(ying)利弹性的价值股，首要行业包含基础金(jin)属为代表的资源类公司，能源运输公司，房地产等。三(san)是，需求增进有空间、供(gong)给有竞争优势的高(gao)性价比公司，首要行业包含机器、电(dian)子(zi)、医药制作、电(dian)力设备与新能源、农林牧渔等。

在他看来，港股医药科技股有较大的创新大概性，渐渐具备全球竞争力，供(gong)给引(yin)领需求，空间庞大，同时较低估值程度，具备较高(gao)的回报潜(qian)力。而港股智能电(dian)动车空间庞大，自动驾驶引(yin)领发展拐点，入局公司明确且具备全球竞争力，待竞争烈度降低和传统(tong)公司失落队，具备非线性发展机会，全性命(ming)周期看当前具有低估值高(gao)预期回报特征。